1樓：我
我國經濟2023年實現「軟著陸」以後，巨集觀經濟執行出現了新的態勢和特徵18i。新的經濟週期以經濟增長速度的高峰位作為起點，然後經濟增長速度逐漸回落、拖平，進而形成了一條長尾，出現了經濟週期峰前谷後的顯著非對稱性。由於我國經濟正處於經濟波動性降低、經濟活性減弱和總需求不足的階段，此時政策制定者已不再擔心傳統經濟收縮階段所容易形成的**與增長的「滯脹」，而是擔心**水平緊縮和經濟增長停滯的「滯縮」。
正是出於這樣的考慮，我們對我國貨幣供給增長率與通貨膨脹率之間的關係進行了多種計量分析。通過上述分析，我們得出下述三個基本結論和貨幣政策啟示。
首先，在穩定性政策目標下，我們證明了貨幣供給增長率與通貨膨脹率之間的脫離是需求衝擊和貨幣衝擊所形成的，這樣我們就懷疑目前貨幣政策之**膨脹效果降低的原因是出現了反向的需求衝擊和貨幣衝擊。對此，我們分別利用協整關係和ecm模型加以檢驗。檢驗結果表明，我國貨幣供給增長率與通貨膨脹率之間存在正相關的長期協整關係(見協整方程(15)式)，這說明我國的貨幣政策仍然具有最終影響**水平的能力，貨幣政策仍然是**水平調整的主要政策方式。
在協整方程(15)表示的長期均衡關係中，貨幣存量水平對於通貨膨脹率的乘數為0.983，差分後則說明貨幣供給增長率中將有98%轉移到**膨脹當中，貨幣變數長期中性的特徵仍然明顯。因此，未來經濟增長仍然主要依靠實際經濟規模的擴張，目前則應該在繼續調整總需求的基礎上，從培育總需求和實現總需求人手促進經濟快速增長。
其次，通過分離供給衝擊和貨幣衝擊，我們發現目前經濟中出現這兩種衝擊的跡象均比較明顯，而且衝擊方向與**變化方向相反，這是目前輕微通貨緊縮和貨幣政策名義效應降低的主要原因。在ecm模型中，各種衝擊的整體效果(迴歸係數和)都與貨幣供給增長速度的方向相反，清楚地反映出經濟衝擊對貨幣供給和**水平的影響方向。ecm模型估計結果說明，目前由於受到需求衝擊和貨幣衝擊的雙重影響，貨幣供給增長率與通貨膨脹率之間的短期波動帶來了兩者之間的顯著偏離。
總需求不足導致經濟無法實現靈活的數量調整，從而傾向於**向下的名義調整；名義利率和**水平下降，導致未來收人預期的不確定性增強，也增加了居民消費的貨幣持有，使得貨幣流通速度減慢。另外，目前代表需求衝擊和貨幣衝擊強度的波動性也明顯減弱(參見圖6)，這不僅是目前總需求不足的缺口未加擴大的跡象，也是穩健性貨幣政策積極色彩成分的體現。
最後，雖然當前貨幣流通速度衝擊和需求衝擊沒有繼續擴張的跡象，但也未體現出快速向均衡狀態收斂的特徵。經濟衝擊作用的穩定性說明，通貨膨脹率同經濟增長率一樣，將形成一個比較穩定的階段性，這意味著通貨緊縮也同通貨膨脹一樣，一旦形成就將持續一段時期。因此，積極貨幣政策對**水平的影響也將是一個較長的過程。
與我國經濟實現的「軟著陸」相對應，未來我國經濟的擴張也會是一段「軟擴張」，在需求衝擊導致貨幣供給和**水平短期偏離的情形下，我國經濟在「軟擴張」時期必然伴隨著**水平的緩慢回升。因此，基於貨幣政策對**水平變化的影響機制，我們在貨幣政策操作上要儘量防止名義利率的繼續下調，以保持貨幣持有具有一定的機會成本，同時還要在適度增加貨幣供給的同時；通過降低流動性約束和誘導正向貨幣衝擊等方式；啟用貨幣存量在資產泡沫等成分中的沉澱，釋放一些非流通性的貨幣持有，這些措施都將有助於緩解通貨緊縮壓力或者阻止通貨緊縮的蔓延。
2樓：匿名使用者
m0、m1、m2、m3都是用來反映貨幣**量的重要指標。 國際上大致的劃分是： 狹義貨幣（m1）=流通中的現金+支票存款（以及轉賬信用卡存款） ； 廣義貨幣（m2）=m1+儲蓄存款（包括活期和定期儲蓄存款）； 另外還有m3=m2+其他短期流動資產（如國庫券、銀行承兌匯票、商業票據等）。
我國對貨幣層次的劃分是： m0=流通中現金； 狹義貨幣（m1）=m0+企業活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡類存款； 廣義貨幣（m2）=m1+城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款+信託類存款+其他存款。 另外還有m3=m2+金融債券+商業票據+大額可轉讓定期存單等。
其中，m2減m1是準貨幣，m3是根據金融工具的不斷創新而設定的。 m1反映著經濟中的現實購買力；m2不僅反映現實的購買力，還反映潛在的購買力。若m1增速較快，則消費和終端市場活躍；若m2增速較快，則投資和中間市場活躍。
**銀行和各商業銀行可以據此判定貨幣政策。m2過高而m1過低，表明投資過熱、需求不旺，有危機風險；m1過高m2過低，表明需求強勁、投資不足，有漲價風險。
3樓：匿名使用者
貨幣供給大於貨幣需求
4樓：匿名使用者
按照弗裡德曼的說法，一切通過膨脹歸根到底都是貨幣現象
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