1樓：匿名使用者
下面的例子將有助於理解財務槓桿與財務風險之間的關係。
假定企業的所得稅率為35%，則權益資本淨利潤率的計算表如表一：
專案 行次 負債比率
0% 50% 80%
資本總額 ① 1000 1000 1000其中：負債 ②＝①×負債比率 0 500 800權益資本 ③＝①－② 1000 500 200息稅前利潤 ④ 150 150 150利息費用 ⑤＝②×10% 0 50 80稅前利潤 ⑥＝④－⑤ 150 100 70所得稅 ⑦＝⑥×35% 52.5 35 24.
5稅後淨利 ⑧＝⑥－⑦ 97.5 65 45.5權益資本淨利潤率⑨＝⑧÷③ 9.
75％ 13％ 22.75％財務槓桿係數 ⑩＝④÷⑥ 1 1.5 2.
14假定企業沒有獲得預期的經營效益，息稅前利潤僅為90萬元，其他其他條件不變，則權益資本淨利潤率計算如表二：
專案 負債比率
0% 50%8 0%
息稅前利潤 90 90 90
利息費用 0 50 80
稅前利潤 90 40 10
所得稅 31.5 14 3.5
稅後淨利 58.5 26 6.5
權益資本淨利潤率5.85% 5.2% 3.25%財務槓桿係數 1 2.25 9
對比表一和表二可以發現，在全部息稅前利潤率為15%的情況下，負債比率越高，所獲得財務槓桿利益越大，權益資本淨利潤越高。在企業全部資本息稅前利潤率為9%的條件下，情況則相反。以負債比率80%為例，全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點，權益資本淨利潤率就會提高2.
6個百分點［（22.75%－9.75%）÷（15－10）］，全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點，權益資本淨利潤率則下降2.
6個百分點。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時（以全部資本息稅前利潤等於負債成本為轉折點），財務槓桿作用就會從積極轉化為消極。此時，使用財務槓桿，反面降低了在不使用財務槓桿的情況下本應獲得的收益水平，而且越是較多使用財務槓桿，損失越大。
在息稅前利潤為90萬元，負債比率80%的條件下，財務槓桿係數高達9，就是說，如果息稅前利潤在90萬元的基礎上每降低1%，權益資本淨利潤將以9倍的速度下降，可見財務風險之高。如果不使用財務槓桿，就不會產生以上損失，也無財務風險而言，但在經營狀況好時，也無法取得槓桿利益。
2樓：匿名使用者
一、財務槓桿利益
（損失）（benefit on financial leverage)
通過前面的論述我們已經知道所謂財務槓桿利益(損失）是指負債籌資經營對所有者收益的影響。負債經營後，企業所能獲得的利潤就是：
資本收益＝企業投資收益率×總資本－負債利息率×債務資本
＝企業投資收益率×（權益資本＋債務資本）－負債利息率×債務資本
＝企業投資收益率×權益資本＋（企業投資收益率－負債利息率）×債務資本 ①
（此處的企業投資收益率率＝息稅前利潤÷資本總額，所以即息稅前利潤率）
因而可得整個公司權益資本收益率的計算公式為
權益資本收益率=企業投資收益率＋(企業投資收益率－負債利率)×債務資本／權益資本 ②
可見，只要企業投資收益率大於負債利率，財務槓桿作用使得資本收益由於負債經營而絕對值增加，從而使得權益資本收益率大於企業投資收益率，且產權比率（債務資本／權益資本）越高，財務槓桿利益越大，所以財務槓桿利益的實質便是由於企業投資收益率大於負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。而若是企業投資收益率等於或小於負債利率，那麼負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，這便是財務槓桿損失的本質所在。
負債的財務槓桿作用通常用財務槓桿係數（degree of financial leverage,dfl)來衡量，財務槓桿係數指企業權益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數。其理**式為：
財務槓桿係數=權益資本收益變動率／息稅前利潤變動率③
通過數學變形後公式可以變為：
財務槓桿係數=息稅利潤／(息稅前利潤－負債比率×利息率)
=息稅前利潤率 ／（息稅前利潤率--負債比率×利息率）④
根據這兩個公式計算的財務槓桿係數，後者揭示負債比率、息稅前利潤以及負債利息率之間的關係，前者可以反映出主權資本收益率變動相當於息稅前利潤變動率的倍數。企業利用債務資金不僅能提高主權資金的收益率，而且也能使主權資金收益率低於息稅前利潤率，這就是財務槓桿作用產生的財務槓桿利益（損失）。
3樓：匿名使用者
財務槓桿是一個應用很廣的概念。在物理學中，利用一根槓桿和一個支點，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什麼是財務槓桿呢？從西方的理財學到我國目前的財會界對財務槓桿的理解，大體有以下幾種觀點：
其一：將財務槓桿定義為「企業在制定資本結構決策時對債務籌資的利用「。因而財務槓桿又可稱為融資槓桿、資本槓桿或者負債經營。這種定義強調財務槓桿是對負債的一種利用。
其二：認為財務槓桿是指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業帶來額外收益。如果負債經營使得企業每股利潤上升，便稱為正財務槓桿；如果使得企業每股利潤下降，通常稱為負財務槓桿。
顯而易見，在這種定義中，財務槓桿強調的是通過負債經營而引起的結果。
另外，有些財務學者認為財務槓桿是指在企業的資金總額中，由於使用利率固定的債務資金而對企業主權資金收益產生的重大影響。與第二種觀點對比，這種定義也側重於負債經營的結果，但其將負債經營的客體侷限於利率固定的債務資金，筆者認為其定義的客體範圍是狹隘的。筆者將在後文中論述到，企業在事實是上可以選擇一部分利率可浮動的債務資金，從而達到轉移財務風險的目的的。
而在前兩種定義中，筆者更傾向於將財務槓桿定義為對負債的利用，而將其結果稱為財務槓桿利益（損失）或正（負）財務槓桿利益。這兩種定義並無本質上的不同，但筆者認為採用前一種定義對於財務風險、經營槓桿、經營風險乃至整個槓桿理論體系概念的定義，起了系統化的作用，便於財務學者的進一步研究和交流。
我們在明確了財務槓桿的概念的基礎上，進一步討論伴隨著負債經營的財務槓桿利益（損失）和財務風險、影響財務槓桿利益（損失）和財務風險的因素以及如何更好地利用財務槓桿和減少財務風險。
4樓：匿名使用者
當企業息稅前全部資金利潤率小於負債資金利息率時,利用負債資金所創造的息稅前利潤還不足以支付利息費用,就需要從權益資金所創造的收益中拿出一部分來補償利息,企業所有者因此遭受一筆額外損失。在這種情況下企業不僅可能得不到任何收益,而且可能蝕本,甚至招致破產的危險。此時利息成本對額外損失具有放大效應,這就是財務槓桿負效應。
財務槓桿負效應的條件是:息稅前全部資金利潤率低於負債資金利息率。
(三)產生財務槓桿效應的根源之三在於稅收的遮蔽作用
首先,負債利息具有抵稅效用。負債籌資可以給企業帶來稅收上的優惠,因為按照規定,生產經營期間的負債利息作為企業的財務費用可以在當期或以後若干期內的稅前利潤中扣除,從而減少企業應納稅所得額,企業的債務利息中,有一部分便轉移給國家財政來負擔了,表現為國家財政少收了稅款而給企業帶來價值的增加。負債的利息抵稅效用可以量化,用公式表示為:
利息抵稅效用=負債額×負債利率×所得稅稅率。所以,在既定負債利率和所得稅稅率的情況下,企業的負債額越多,那麼利息抵稅效用就越大。
其次,融資租賃可以使承租人獲得多重好處:一是承租人在資金緊張的情況下能及時擁有機器裝置,進行正常的生產經營活動;二是從外部融資租入的固定資產,納入了其固定資產的範疇,承租企業可以計提固定資產折舊費,折舊費增加,企業納稅負擔相應地減輕;三是按照國際會計準則的規定,承租人支付的融資租賃租金包括本金和利息兩部分,支付的利息部分計入融資費用,其節稅效果更為顯著。對承租人而言,稅後租賃成本為:
稅後租賃成本=租金-稅金節約額。
如果沒有稅收的上述遮蔽作用,財務槓桿的放大效應就會弱一些。
三、啟示
(一)企業是否利用財務槓桿效應應當考慮多重因素
財務槓桿作用不是一成不變的,要受多方面條件的制約。巨集觀經濟環境、企業的銷售與成長狀況、企業經營收入的穩定程度、資產結構、所得稅率等都是企業利用財務槓桿效應時應考慮的因素。巨集觀經濟環境好時,銷售增長較快,使用具有固定財務費用的債務籌資,就會擴大普通股的每股利潤,此時容易獲得財務槓桿正效應;如果企業的銷售呈週期性,則固定的財務費用將使企業冒較大的財務風險。
一般而言,所得稅稅率越高,利息的抵稅效果就越明顯;若某企業無形資產佔全部資產的比重較大,由於無形資產的價值具有不確定性,難以變現,則該企業的負債比率應相對降低,以保持較強的償債能力。
(二)正確認識負債融資的正負效應
適度負債可以發揮財務槓桿作用,提高普通股每股利潤,負債是減少管理者和股東之間**衝突的工具;負債具有抵稅效用,負債資金成本率必然低於權益資金成本率,適度負債會降低企業加權平均資金成本率,等等,這些都是負債融資好的一面。但負債比率並非越高越好,因為隨著負債比例的提高,債權人要求的報酬率和權益資金要求的報酬率中風險補償部分便會明顯提高,企業的綜合資金成本率會逐漸上升。過度負債會引起股東和債權人之間的**衝突。
持續增長的負債最終會導致財務危機成本。從理論上看,當負債比率達到50%時,預期每股利潤可達到最高點,當負債比率超過50%時,預期每股利潤就開始**。與此同時,負債比率提高會使風險持續不斷地增加。
研究表明,破產成本、破產概率與企業負債水平之間存在非線性關係,在負債較低時,破產概率和破產成本增長極為緩慢;當負債達到一定限度之後,破產成本與破產概率加速上升。因此,企業必須在風險與報酬率之間慎重權衡,合理安排資金結構,建立風險監測機制,制定應對、化解風險的措施,在激烈的市場競爭中從而立於不敗之地。
(三)恰當地匹配經營槓桿和財務槓桿
經營槓桿是通過銷售額的變動來影響息稅前利潤,財務槓桿則是通過息稅前利潤變動來影響普通股每股盈餘的。通常情況下,高經營槓桿與高財務槓桿相配合是不明智的。因為投資者承擔的總風險是由企業經營風險和財務風險引起的。
企業財務風險取決於融資方式,而經營風險取決於其經營狀況,經營風險是由市場因素和成本的不確定性等引起的,包括產品銷售市場和銷售**等方面的不確定性、企業對成本的控制程度、資產的變現能力、企業管理水平和管理人員的決策能力,等等。若沒有經營風險,企業就可以隨意地籌集資金,並不會影響股東的利益。正因為存在經營風險,企業就要考慮融資方式和資本結構,要恰當地匹配經營槓桿和財務槓桿。
在經濟高速增長,經營槓桿係數較小,企業經營風險較低時,企業就可以有較大的財務槓桿係數,通過負債經營獲得高額利潤。同樣,當企業經營風險較大時,企業應保持較低的財務槓桿係數,降低財務風險,提高企業抗總風險的能力。企業可以採取降低成本或擴大銷售的方法來降低經營風險,而同時適當提高負債比例來提高財務槓桿係數,使企業總風險程度不變而企業總收益提高。
(四)增強企業的獲利能力和償債能力
財務槓桿是一把雙刃劍,當經營效益好時可以大幅度地提高企業的每股利潤;反之,如果企業經營不善,則會使企業淨收益和每股利潤急劇減少,所以企業要增強獲利能力和償債能力。一是加強投資專案財務可行性的研究,生產適銷對路的產品。二是加強管理,努力降低成本,增加利潤。
三是利用財務比率分析企業的償債能力,包括長期償債能力和短期償債能力。長期償債能力指標有資產負債率、產權比率、權益乘數、已獲利息倍數等;短期償債能力指標有流動比率、速動比率、現金比率等。通過對償債能力的分析,企業能夠了解自身資產的變現能力、債務償還的安全性和穩定性。
四是建立償債**,使風險較大的負債及時得到償還,儘量地避免財務風險。
怎麼理解由於財務槓桿的作用,當息稅前利潤下降時稅後利潤下降得更快
財務槓桿是利用利息費用稅前支付具有抵稅作用。這是因為所得稅的存在才具有的一個效應。例如 公司的目前息稅前利潤為100萬，利息費用為10萬，所得稅稅率30 則，息稅後利潤為 100 10 1 30 63萬，如果公司息稅前利潤下降為80萬，則息稅後利潤為 80 10 1 30 49萬。通過計算可以發現，...
請通俗的解釋下財務槓桿，不要複製理論。謝謝
就是企業通過借錢來經營。借的錢可能會帶來收益，這個時候，賺的錢不用繳稅，還能算作利潤，但是如果虧本了，你也就要賠人家錢了。所以說財務槓桿是雙刃劍。我膚淺的大致的理解是這樣的 用通俗的話解釋財務槓桿。就是企業通過借錢來經營。借的錢可能會帶來收益，這個時候，賺的錢不用繳稅，還能算作利潤，但是如果虧本了，...
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有時候感覺到無形的舒服是一種戀愛中很正常的心理現象，也就是所謂的感情疲倦期。試著給你們的情感生活增添一點樂趣，用心經營。還有一句話這樣說，小別勝新婚。你們可以先分開試試，不過要規定一個期限，比如說大家先分開一個月，在這一個月中朋友相處，但仍互相關心，很快你們就會發現彼此互相的牽掛，這個時候不要拉不下...